УКРАИНА: вторая волна экономического кризиса
«Хорошая новость: история
международных финансовых кризисов, имевших место в последние столетия,
свидетельствует о том, что все спады рано или поздно заканчивались», —
иронизирует американский экономист Кеннет Рогофф. Вопрос только в том: какой
срок понадобится для преодоления кризиса.
В феврале–марте в украинской экономике появились признаки стабилизации: падение
промышленного производства несколько замедлилось, рост безработицы
приостановился, а наличный курс гривни уже около двух месяцев колеблется возле
отметки 8,3 UAH/USD. Некоторые эксперты прогнозируют, что уже в II полугодии
2009-го экономика начнет постепенно восстанавливаться и по итогам этого года
сокращение в промышленности составит не более 15% (в январе–феврале спад достиг
32,8% к аналогичному периоду прошлого года). Но это оптимистичный сценарий.
Гораздо вероятнее то, что в 2009-м экономику ждут новые испытания.
Ничего страшного
Основными причинами спада, который с минувшей осени охватил украинскую
экономику, были стремительное сокращение спроса на отечественные товары на
внешних рынках и отток капитала. Они вызвали обвальное падение курса гривни, а
также резкую смену настроений среди бизнесменов и потребителей, которые
принялись усердно затягивать пояса в ожидании худших времен. Теперь действие
основных негативных факторов в значительной степени исчерпалось. В феврале
выпуск наиболее важных экспортных товаров (стали и химической продукции) немного
увеличился по сравнению с предыдущими месяцами.
Сокращение резервов Национального банка замедлилось (с $2,8–3,4 млрд ежемесячно
в ноябре–декабре 2008-го до $1,6– 1,7 млрд в первые месяцы этого года), и теперь
их хватает, чтобы удерживать курс гривни. Ожидания гиперинфляции и дальнейшего
стремительного падения экономики не оправдались, а удешевление нацвалюты
повысило конкурентоспособность отечественных товаров по сравнению с иностранной
продукцией. В результате деловая активность немного увеличилась: в феврале спад
в промышленности составил 31,6% по сравнению с 34,1% в январе (по отношению к
показателям соответствующих месяцев минувшего года).
При этом итоги января–февраля показали, что сектор услуг и потребительские рынки
(кроме товаров долговременного пользования) пострадали от кризиса гораздо
меньше, чем тяжелая промышленность и строительство. Если объем строительных
работ за этот период снизился на 53,7%, то объем услуг, предоставленных
компаниям и частным лицам, сократился всего на 11% (данные Госкомстата), тогда
как розничный товарооборот уменьшился на 9,4%.
По всей видимости, это следствие того, что Украине пока удалось избежать
массовой безработицы. Несмотря на то что количество работников,
зарегистрированных в госслужбе занятости, увеличилось за шесть месяцев на 396,6
тыс. (до 906,1 тыс.), число официальных безработных составляет всего 3,2%
трудоспособного населения. Кроме того, в центры занятости обращается все меньше
людей — в феврале было зарегистрировано всего 5,5 тыс. потерявших работу. Общий
уровень безработицы, включая незарегистрированную, значительно выше официального
— по оценке Международного центра перспективных исследований, он достиг уже 9%
(около 2 млн человек). Но это не намного больше, чем в докризисный период (6%),
и в любом случае меньше, чем в европейских странах (10–15%).
Тем не менее эта стабилизация может оказаться временной. «Мы достигли локального
минимума (дна). Проблемы, накапливавшиеся годами как в мировой, так и в
украинской экономике, частично выплеснулись в течение нескольких месяцев и
спровоцировали быстрый спад. Теперь основные причины экономического спада
исчерпали накопленный потенциал. Но это не означает, что все закончилось.
Сами источники проблем остались в изначальном состоянии и продолжают негативно
влиять на экономическую систему, накапливают потенциал для очередного витка
кризиса», — полагает Дмитрий Боярчук, исполнительный директор исследовательского
центра «CASE Украина». Даже если конъюнктура на внешних рынках снова не
ухудшится, углубление кризиса может произойти в силу внутренних причин — из-за
банковского кризиса, падения доходов населения и проблем с наполнением бюджета.
Страшнее не бывает
Наибольшую угрозу представляет собой нестабильная банковская система.
Финучреждения теряют платежеспособность с головокружительной скоростью: всего за
девять недель (с 20 января по 23 марта) НБУ ввел временные администрации в
десяти банках. Владельцы еще двух финучреждений (Укргазбанка, а также банка
«Финансы и Кредит») выразили готовность отдать государству контрольные пакеты
акций в обмен на помощь.
Банковский кризис набирает обороты. Состояние финструктур продолжает быстро
ухудшаться из-за оттока вкладов, невозврата кредитов, а также из-за трудностей с
получением рефинансирования. С 1 октября 2008 по 1 марта 2009-го только
гривневые вклады компаний и частных лиц уменьшились почти на четверть — с 232,1
млрд грн до 176,6 млрд грн. А доля проблемной задолженности в кредитном
портфеле, по данным НБУ, за тот же период увеличилась с 1,7% до 2,96%.
Этот показатель существенно занижен. «Банки используют различные ухищрения,
чтобы на бумаге уменьшить размер просроченной и сомнительной задолженности», —
рассказывает Виталий Ваврищук, аналитик инвесткомпании Dragon Capital. По его
оценке, проблемные займы составляют до 10% в кредитном портфеле банков.
Например, по данным рейтингового агентства Standard & Poor’s, в Надра Банке доля
плохих ссуд составляет 15–20%.
Правительство и НБУ готовы спасти только часть терпящих бедствие финучреждений,
остальные же сменят владельцев или будут ликвидированы — такая жертва будет
принесена во имя стабильности курса гривни. Если в октябре–ноябре минувшего года
регулятор щедро предоставлял рефинансирование банкам, то с января они посажены
на голодный паек. Причина — финструктуры часто направляли полученные от НБУ
деньги не на кредитование компаний, а на скупку долларов.
И Нацбанк счел, что ликвидация части финучреждений — меньшее зло по сравнению с
очередным обвалом гривни. По мнению руководства НБУ, падение национальной валюты
приведет к скачку инфляции и новому витку экономического кризиса, а крепкая
нацвалюта позволит восстановить доверие к финансовой системе. «Для выхода из
кризиса Украине необходимо идти собственным путем. И на этом пути главным маяком
должна быть стабильная денежная единица», — говорится в распространенном 20
марта сообщении НБУ.
Казна
пустеет. Выходное сальдо единого казначейского счета
Плата за крепкую гривню будет дорогой. По мнению аналитиков, в течение
ближайшего года могут прекратить существование около половины из 182 украинских
финучреждений. Выживут только те банки, которые получат помощь от государства,
своих акционеров либо же от частных инвесторов. С помощью жесткого ограничения
рефинансирования НБУ удастся только замедлить, но не остановить снижение курса
гривни — ее курс к концу года может опуститься до 9–10 UAH/USD.
Заместитель главы НБУ Александр Савченко, который в середине марта был отстранен
от основных обязанностей, заявил, что если количество неплатежеспособных банков
превысит 10–15%, то начнется «необратимый системный кризис в обществе». Украина
уже близка к названному Александром Савченко уровню. На 1 января 2009-го
суммарные активы 10 финучреждений, в которых были введены временные
администрации, составляли 70,8 млрд грн — 7,6% от активов банковской системы.
Впрочем, даже если доля потерпевших крах банков превысит 10–15%, платежный
коллапс вряд ли наступит. Компании и физлица будут переводить одну часть средств
в наличные, а другую — в более стабильные финансовые учреждения. Но в любом
случае масштабный банковский кризис нанесет серьезный удар по экономике.
Холодная осень 2009-го
Проблемы в финансовой системе приведут к сокращению кредитования и разрыву
цепочек платежей. Украинские компании начали испытывать серьезные проблемы с
получением займов еще в минувшем году. Сейчас получить ссуды стало почти
нереально. С января кредитный портфель банков сокращается — за два месяца он
уменьшился на 2,2% — до 717,95 млрд грн (в минувшем году рост составил 71,9%).
Банковский кризис приведет к тому, что на голодный денежный паек будет посажена
вся экономика: сокращение инвестиций и оборотного капитала компаний приведут к
очередному спаду деловой активности. По словам Кеннета Рогоффа, рецессия,
которая сопровождается банковским кризисом, всегда более длительная и тяжелая,
чем рецессия при стабильной финансовой системе. По его расчетам, в период
предыдущих спадов в США возвращение экономики к докризисному уровню занимало в
среднем четыре года.
«Ухудшение качества кредитного портфеля банков будет продолжаться до конца
первой половины 2010 года», — считает Виталий Ваврищук. «Доверие к финансовым
учреждениям подорвано и вернется еще не скоро. Для этого понадобится, скорее
всего, несколько лет», — полагает Дмитрий Боярчук.
Еще один удар по экономике нанесет падение доходов населения. Оценить его
масштабы сейчас сложно: правительство прекратило публиковать оперативную
статистику доходов украинцев (последняя обнародованная информация — за декабрь
2008 года). Если судить по сокращению розничного товарооборота, то уменьшение
зарплат было небольшим. Но, возможно, это поспешный вывод: в какой-то степени
спрос сейчас поддерживается за счет сбережений, в том числе изъятых из банков
вкладов. В этом году сокращение реальных доходов населения составит не менее
13–15%.
А в случае увеличения безработицы — даже больше. Среди белых воротничков
продолжаются сокращения персонала, отмечает представитель портала rabota.ua
Максим Муровайко. «Число резюме в Украине по-прежнему увеличивается на 10–15% в
месяц, а количество вакансий сокращается на 7– 10%», — говорит он. Кроме того,
растет скрытая безработица — когда работников не увольняют, а отправляют в
неоплачиваемые отпуска, переводят на сокращенный рабочий день или не выплачивают
им зарплату.
На деловой активности также отрицательно скажется политическая неопределенность
в канун президентских выборов. Неизвестно, сможет ли Нацбанк продолжать политику
ограничения денежной массы, чтобы держать под контролем курс гривни и инфляцию.
Банковский кризис и уменьшение доходов населения уже сейчас приводят к проблемам
с наполнением бюджета. Денег в казне все меньше, и правительству все труднее
финансировать государственные расходы: с 1 января по 20 марта выходное сальдо
Единого казначейского счета уменьшилось с 7,7 млрд грн до 2,8 млрд грн.
Остановить новый виток кризиса сможет только значительное улучшение конъюнктуры
на внешних рынках для экспортеров и получение крупных внешних займов.
Константин Кравчук |
