|
Так что же хорошо для Америки?
Украинский рынок в очередной раз работает в
противофазе с мировым – доллар в киевских обменниках уже давно не был так дешев,
в то время, как на мировых рынках «зеленый» продолжает укрепляться уже
нескольких дней.
В мире это происходит «на ожиданиях» того, что новые экономические данные по
Европе покажут замедление темпов развития еврозоны, а также на фоне роста
привлекательности американских активов после позитивных отчетов финансовых
компаний Wall Street. Почему в Украине тенденция иная – вопрос к хозяевам
обменных пунктов.
Накануне представители ЕЦБ заявили, что нестабильность на финансовых рынках и
проблемы, возникшие в результате ипотечного кризиса в США, продляться дольше,
чем ожидалось ранее, а также окажут ощутимое воздействие на европейскую
экономику. Столь пессимистичные заявления немедленно отразились на курсе единой
европейской валюты, которая растеряла все свои достижения накануне и начала
слабеть против доллара. Данная тенденция также продолжилась и на азиатских
торгах сегодня. Евро торговался по курсу около 1,56 доллара за 1 евро, в то
время как, еще во второник курс был на уровне 1,59.
Конечно же это связано со снижением ставки Федрезерва, произошедшее 18 марта.
Решение ФРС о снижении процентной ставки на 75 базисных пунктов привело к самому
большому скачку американского фондового индекса S&P 500 с октября 2002 года, а
рывок курса доллара по отношению к основным валютам был самым мощным за
последние 9 лет. Тем не менее, участники рынка рассчитывали на более решительные
действия ФРС, прогнозируя снижение ставки по федеральным фондам на 1 процентный
пункт. Пожалуй, более решительным действиям ФРС помешал опасения по поводу роста
инфляции, которая может помешать долгосрочной финансовой стабильности.
Хотя, в любом случае, - это очень решительный шаг, учитывая то, что при Алане
Гринспене ФРС никогда не понижала ставку более, чем на половину процентного
пункта. В некотором смысле ФРС совершила дерзкий поступок, снизив ставки на
меньшее число процентных пунктов, чем того ожидали участники рынка, в то время,
когда на рынке наблюдается столь высокая степень неопределенности.
В свою очередь, министр финансов США Генри Полсон огласил меры, которые, по его
мнению, позволят в будущем предотвратить финансовые кризисы. Экономические
власти США собираются усилить контроль над рынком капитала, чтобы впредь
кризисы, подобные нынешнему, стали невозможны. Министр финансов США также
выступил за усиление федерального контроля над ипотечным и кредитным рынком.
Власти США видят причину кризиса в стихийно сложившихся правилах на финансовых
рынках, которые позволили банкам ослабить стандарты предоставления займов,
кредитовать клиентов по ставкам, не отражающим полностью риски финансовых
компаний, и развивать сложные финансовые инструменты, слабо поддающиеся оценке
на предмет степени рисков.
Предлагается введение жестких национальных лицензионных стандартов для ипотечных
брокеров, особенно для новых компаний. Любопытно, что сам Полсон до 2006 года
был председателем совета директоров и генеральным директором инвестбанка Goldman
Sachs, и при нём банк был одним из крупнейших организаторов размещения на рынке
рискованных ипотечных облигаций. Причем обстоятельства некоторых из тех
размещений вызывают теперь вопросы к Полсону со стороны банковского комитета
сената США.
Финансовые власти США также предложили рекомендации для участников рынка,
которые должны предотвратить кризисы на финансовом рынке в дальнейшем.
Компаниям, выпускающим ипотечные облигации, рекомендовано раскрывать больше
информации об уровне и масштабе оценки финансового состояния и базовых активов,
на которые выпущены эти бумаги. Кроме того, сейчас американским финансовым
корпорациям рекомендовано временно прекратить выплату дивидендов для того, чтобы
сохранить и нарастить свободный капитал для кредитования и создания резерва на
случай финансовых потрясений.
Минфин США возлагает на всех участников кредитных рынков без исключения, то есть
не только на банки и компании, производящие операции с ценными бумагами, но и на
рейтинговые агентства, а также - на сами контролирующие органы.
Соответственно, предложены рекомендации и для них тоже. От рейтинговых агентств
требуют проводить более взвешенную оценку компаний, выпускающих облигации,
обеспеченные различными инструментами, и по-особому рейтинговать сложные
«структурированные продукты» в отличие от обычных долговых обязательств. При
этом министр финансов США призвал инвесторов не придавать излишнего значения
рейтингам этих агентств. С нашей точки зрения, необходимо менять систему оценки
подобных инструментов рейтинговыми агентствами. Однако отказаться от подобной
системы совсем невозможно. В настоящее время в данной области не существует
другого ориентира для инвесторов, кроме рейтинговых агентств. Но, пожалуй, для
инвестора наличие рейтинга не должно являться единственным мотивом для принятия
инвестиционного решения.
Федеральным и региональным регулирующим органам Г.Полсон порекомендовал при
усилении надзора за ипотечными кредиторами и брокерами попытаться восстановить
доверие инвесторов, чтобы не «перекрутить гайки». Федеральные регулирующие
ведомства в США будут продолжать принимать меры по стимулированию финансовой
системы до ее полного оздоровления, пообещал министр.
В целом «план Полсона» попросту отражает понимание того очевидного факта, что
проблемы, вызвавшие текущий кризис, вызваны изменениями в правилах игры
финансовой системы, которые были внесены в последнюю четверть века. Потому и
меры отчасти предлагаются «возвратные», то есть администрация США хочет
вернуться отчасти к тем ограничениям, которые существовали для рынков и
финансовых институтов до прихода к власти Р.Рейгана и которые препятствовали
чрезмерному раздуванию разных пузырей и всеобщей безответственности.
Но, к сожалению, причина нынешнего финансового кризиса не в ипотеке как таковой,
а в системе в целом. Производные инструменты существуют не только в ипотечном
секторе, но и в области потребительского кредитования, кредитных карт,
автокредитования. И уже сейчас ряд экспертов высказывает опасения касательно
возможного повторения ситуации, но уже в другой области. В данный же момент
финансовые власти США вынуждены больше заботиться о населении, пострадавшем от
ипотеки.
В целом посыл администрации США очень четкий: она спасает, прежде всего,
домохозяйства, затем крупные кредитные и инвестиционные банки, а все остальные (структурные
инвестиционные компании, хедж-фонды, рейтинговые агентства) будут выживать
самостоятельно. В итоге банки откажутся от создания структурных инвесткомпаний,
которые снабжали их ликвидностью, доля хедж-фондов при введении регулирования
сократиться многократно, а рейтинговые агентства теперь еще долго будут
проявлять сверхострожность, и высоких рейтингов многим эмитентам больше не
дождаться.
Участники рынка неоднозначно восприняли очередные предложения финансовых властей
на Уолл-стрит. Биржевые игроки были полны пессимизма относительно ближайших
перспектив американской экономики и расценили все шаги и выступления финансовых
чиновников США скорее как заклинания и попытки снять напряжение на рынке. А
некоторый рост американских индексов к концу прошлой недели был больше вызван
заявлением агентства Standard & Poor's о прохождении пика списаний убытков
банков от ипотечного кредитования. Так что, вопреки советам Г.Полсона,
спекулянты и инвесторы продолжают доверять рейтинговым агентствам.
А что же глава Федрезерва Бен Бернаке? Складывается впечатление, что его
действия вообще происходят в отрыве от реальности. Сейчас ФРС возглавляет
профессор. В его руках реальная экономика в 13 триллионов долларов, занимающая
далеко не последнее место в этом 48-триллионном мире. Но, проблема в том, что
это не семинар по экономической теории, а реальность. Полагаю, его роль в
реальном «разруливании» процессов не велика. Не стану утверждать, что Бернанке
опереточная фигура, но и серьезным игроком я бы его не назвал.
Кто же сейчас у горнила экономической власти? С точки зрения автора – лоббисты
крупнейших финансовых организаций США. Тот же Г. Полсон, который в первую
очередь сделает все для спасения инвестбанка JPMorgan Chase & Co.. Ведь действия
финансовых властей все же не вписываются в логику. Постоянное снижение ставки
ФРС они мотивируют рецессией в экономике. Но, где же эта рецессия? Да, мы видим,
что крупнейшая экономика в мире замедлила свой рост, но ни о каком спаде речь не
идет. При этом инфляция – вот главный враг США. В таких условиях, снижение
ставки рефинансирования выглядит странным – вместо того, чтобы ужесточать
монетарную политику, ее ослабляют.
Делается это в первую очередь для поддержания ликвидности американского
банковского рынка. То есть, для недопущения банкротств крупнейших банков. В
поддержку этого тезиса свидетельствуют признания бывшего министра финансов США
Р.Рубина, приведенные в книге «Воспоминания министра финансов». Когда в середине
90-х разразился жесточайший финансовый кризис в Мексике, Рубин настоял на
оказании масштабной финансовой помощи этой стране. Почему? Полагаю, не в
последнюю очередь в силу того, что банк Morgan Stanly, в котором он с успехом
проработал несколько десятилетий, держал на своем балансе огромные долговые
обязательства правительства Мексики. И, сели бы США не предоставили Мексике
кредиты, то главным пострадавшим стал бы именно Morgan Stanly.
Когда нечто аналогичное произошло с Аргентиной, Штаты не проявили «финансовой
чуткости». Может быть, потому, что Morgan Stanly не числился в кредиторах
аргентинского правительства? Вполне возможно, что у JPMorgan Chase & Co не
нашлось сильного лоббиста в Госдепе.
Нет, не стану спорить, цикл снижения ставки рефинансирования ФРС очень серьезно
поддержит многие десятки миллионов американских граждан, которые являются
заемщиками. Может быть, и этот сугубо гуманистический послы также есть в числе
причин, побуждающих финансовые власти США действовать против логики. Однако, в
первую очередь они спасают JPMorgan Chase & Co и Goldman Sachs, Morgan Stanly и
Сitigroope. Хотя, ведь можно перефразировать известное высказывание Форда и
заявить – то, что хорошо для Goldman Sachs, хорошо для Америки.
(c) Яков Дровопилец
Oligarh.net
http://www.oligarh.net/?/themeofday/32603/
|
